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“俊丽!松江区哪有小街女，美丽” 吴说播客：牛市还有多久？美联储、纳斯达克与 ETF 的影响

吴说播客：牛市还有多久？美联储、纳斯达克与 ETF 的影响

编纂|吴说区块链加密货泉行业最主要的两个字就是周期。本期我们与全球年夜类资产设置装备摆设研究机构 MuseLabs 理事长、原币安研究院中国首席研究员江金泽会商了宏不雅走势与对加密货泉。我们会商了美联储加息与降息周期对加密货泉的影响，比特币现货 ETF 对加密货泉的影响，比特币与纳斯达克的共振，美国年夜选对加密货泉的影响等。江金泽认为，从利率的角度来看，将来一年牛市保持的可能性仍是很是年夜的。音频转文字利用了 GPT，可能会有毛病。本次播客进行于以太坊 ETF 核准信息出炉前，是以全文访谈与内容未斟酌 ETH ETF 经由过程可能酿成的影响。收听完全播客：小宇宙：https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/66475dbb251bd96e6c09851cYouTube：https://www.youtube.com/watch?v=lUNKxXw7Hig纳斯达克汗青高点，加密货泉市场是不是与纳斯达克共振从汗青上看，加密货泉市场与纳斯达克市场的相干性确切存在，但这类相干性其实不老是不变的。相干性取决于统计周期的选择：周期越短，波动越年夜，周期越长，相干性会更平缓。例如，选择 365 天的周期可以看到 BTC 与纳斯达克 100 的相干性凡是连结在 80% 以上。从曩昔的趋向来看，加密货泉市场在某些期间确切与纳斯达克高度相干，例如 2022 年几近全年连结高相干性，直到年底因 FTX 等事务的影响而脱钩。2023 年头，相干性又恢复，直到 3 月份的银行业危机再次呈现波动。加密货泉市场的反映凡是比股市年夜，如在银行业危机时被视为传统银行业的替换品，致使短暂的相干性降落。自力事务对加密货泉市场的影响也很显著。例如，2023 年 6 月以太坊进级、SEC 告状一系列项目等事务，使得市场情感发急，致使与美股的相干性降落。客岁秋季，因为现货ETF的预期经由过程，加密货泉市场再次呈现自力的上涨趋向，而美股则处于调剂期。在美联储政策方面，加密货泉市场的波动也与利率转变慎密相干。2024 年头，美股因利率转变呈现反弹，加密货泉市场则反映稍慢。整体来看，加密货泉市场在自力事务影响下，短时间可能脱钩，但持久仍与纳斯达克存在必然的共振。是以，加密货泉市场的走势既受本身利用曲线的影响，也受宏不雅经济政策的影响。当市场中没有较着的自力增加主题时，其估值常常与利率呈反向关系，即利率低时估值高，利率高时估值低。对利率市场的阐发有助于猜测加密货泉市场的走势，但仅经由过程相干性进行猜测是不充实的，还需斟酌背后的宏不雅经济和政策布景。美联储加息降息周期对加密货泉与纳斯达克的影响其实，美联储加息一最先确切会有负面冲击，由于无风险利率的边际转变是最年夜的，好比从低点最先加息，不论是 50 个基点仍是 5 个基点，当基数很小的时辰，边际转变很年夜。但跟着加息次数增添，基数变年夜，边际冲击变小。是以，加息竣事后，市场常常会呈现反弹，乃至进入年夜牛市阶段。别的，美股公司事迹苏醒很是好，这也是市场上涨的主要缘由。例如，英伟达的股价在八九百美元时，PE 倍数乃至比 2019 年之前还要低。这申明虽然股价上涨了 30% 到 40%，但估值并没有显著扩大。现实上，年夜部门股价的上涨是由盈利驱动的，即公司的盈利增加共同了股价的上涨。是以，加息竣事后的反弹其实不异常，反而是因为边际转变减小和公司事迹苏醒配合感化的成果。人工智能对纳斯达克的影响年夜吗？我感觉人工智能对纳斯达克的影响不年夜。人工智能今朝影响到的股票都是可以或许反应出事迹的股票，好比说英伟达。而微软此刻只有投入，没有收入。美股其实从客岁到此刻，即使到今天，炒作的股票都是由于 AI 赚到钱的。假如没赚到钱，弄 AI 反而价钱可能会跌。此刻美股投资也长短常谨严的，并没有炒 AI 的泡沫。例如，Meta 公布增添 20% 的算力投入后，股价马上跌了百分之十几，由于市场不知道这些投资甚么时辰盈利。市场很是实际，不像币圈炒概念。例如，Google 也是 AI 的首要玩家，但它的股价也由于告白收入增速不可而下跌。从整体来看，美股固然股价每天涨，但背后的驱动身分是盈利增加，而不是估值泡沫。虽然美股的PE倍数此刻处于汗青高位，但这在市场没有年夜放水或没有炒作概念的环境下很难推得更高。将来，假如 AI 的利用确切有很年夜想象空间，可能会呈现炒作泡沫，例如把英伟达的 PE 炒到 100 倍以上，但今朝市场仍是相对理性的。关于币圈的环境，我认为它和纳斯达克的相干性首要是由于二者都与利率慎密相干，而不是由于彼此追随。特别是加密货泉对利率更敏感，由于它自己没有盈利，只能看利率。固然股市走强对情感有益，但不会直接带动币圈走强。币圈需要货泉政策和本身的新主题来鞭策，只有这两个前提同时呈现，才可能创汗青新高。今朝，币圈缺少自力的利用周期，这也是它难以一口吻涨到很高程度的缘由。将来一年牛市的可能性很年夜，暂停加息今后风险资产城市走强暂停加息今后，风险资产常常会走强。从汗青上来看，美联储暂停加息后，经济周期常常会进入阑珊期，由于经济不是过热就是阑珊。加息是为了应对经济过热，以后面对的就是下行乃至阑珊，然后再苏醒，再过热，如许的轮回。在暂停加息后，经济可能会进入阑珊期，美联储会在看到经济有阑珊势头时降息，乃至进入持续降息通道。降息早期与加息早期一样，都不是甚么功德，由于市场碰到问题了。今朝市场在看经济数据或就业数据，一旦变差，大师会很高兴，市场会涨，但假如太差了，大师会担忧进入阑珊而撤出。所以将来一段时候的数据会很是要害。从年夜周期来看，加密货泉身兼多重属性，现实上是个顺周期商品。以 PMI 作为经济勾当的冷暖指标，PMI 扩大期加密货泉凡是也处于牛市。假如当前经济状态可以或许保持，不往下走，反而是最好的环境。由于一旦经济势头往下走，会进入愈来愈低的趋向，致使发急。此刻的经济成长势头假如能保持个百分之二三摆布的 GDP 增速，股市涨到今朝的程度，大师可能有点踌躇，不敢继续买入，由于估值已处于汗青偏高程度。固然没有泡沫，但没人愿意把它推到泡沫状况，反而事迹略微差一些就最先跌。在这类环境下，资金会寻觅其他设置装备摆设标的，涌向其他资产的空间反而更年夜。例如比来的港股，外资年夜量涌入。通俗投资者和机构投资者纷歧样，机构每一年有新资金进来，有足够的耐烦进行结构，可以越跌越买。但通俗人纷歧定每一年攒下更多钱，万一资金耗尽，在低位时便可能割肉。是以，心态上通俗投资者与机构差距很年夜。比特币现货 ETF 的终究范围多年夜？会致使比特币最多涨到几多我感觉 ETF 终究到达美国资产治理范围的1%是靠谱的。为何比特币 ETF 在 500 多亿这个范围停了下来呢？由于你可以找一个近似的参照物，好比最年夜的黄金 ETF，它也是 500 多亿的范围。当比特币 ETF 在上市一个多月内到达与最年夜的黄金现货 ETF 不异的范围时，市场需要歇一歇。黄金 ETF 的整体范围有几千亿，具体数字我记不太清了，但最少是一千几百亿。比特币 ETF 的方针是慢慢追平原油 ETF，然后再追平最年夜的黄金 ETF，再到黄金总的 ETF 范围。当比特币 ETF 冲破 500 多亿后，市场的想象空间就会被打开，迈向下一个阶段。接下来，我们可以找一些数据来估算增量资金的流入。全美所有开放基金的总范围是 60 多万亿，此中可能的潜伏设置装备摆设范围是 9.7 万亿。假如这些基金配 1%，就会有 970 亿美金流入，配 5% 是 4,800 亿，配 10% 是 9,700 亿。而此刻只有 500 多亿，这只是北美和欧洲的配合基金的范围，未包罗非上市的资管，这些范围更年夜但难以估算。从 SEC 的 13F 表露来看，持有 BTC 的机构在不竭增添。2 月份只有十几家基金持有比特币 ETF，而此刻已有 130 多家基金持有，且年夜部门长短公然的基金。这些机构一最先也是来试水的，现实设置装备摆设范围将来一年大要率要跨越 970 亿美金。另外一种估算方式是用全球资管的总范围来测算，取增量资金守旧设置装备摆设 0.5% 至 5%，对应的 BTC 价钱从 17 万到 170 万美金。这注释了为什么一些人猜测比特币可以到达 20 万乃至 100 万美金。假定比特币价钱到达 23 万美金，其市值约为 4.7 万亿，与现存的资产市值比拟其实不夸大，但假如到达 100 万美金，估值就很是夸大了。短时间内可能不太实际，但 10 年后右侧这些资产市场翻倍，比特币到达 100 万美金可能性就存在。今朝，比特币的市值与白银相当，要年夜范围超出白银需要一些事务来助推。将来的成长取决于增量资金的设置装备摆设比例和市场对照特币的接管水平。美国年夜选，特朗普上台会否利好加密货泉我认为，在当前宏不雅布景相对顺风的环境下，比特币短时间内不会有特殊年夜的涨幅，可能在六七万之间波动。假如将来经济安稳降温且美联储顺遂开启降息，比特币大要率会呈现一个冲高，到达 13 万到 17 万美金的区间。固然，这对美联储的鸽派水平有必然要求。好比，此刻市场订价 9 月和 12 月各降息 25 个基点，共 50 个基点，我认为如许的降息幅度不足以让市场年夜幅上涨。市场可能等候一个更鸽派的环境，才能更有可能到达 10 万美金以上的方针。假如将来两个月的数据进一步走软，但幅度有限，这可能会让大师预期美联储初次降息在 7 月份呈现。假如这类环境呈现，比特币价钱到达 12 万到 17 万美金的置信度会更高一些。但假如本年只降息两次乃至不到两次，我认为本年很难到达这个程度。是以，比特币价钱需要宏不雅经济和货泉政策的多方面共同才能实现年夜涨。持久来猜测，此次牛熊的转折点在哪里，牛市一般不跨越两年？从汗青上看，牛市凡是在经济环境不太好的时辰终结。而此刻还难以猜测什么时候全球经济萧条。客岁大师猜测本年初可能会硬着陆，但现实上经济成长得很是好。例如，银行危机和高利率对房地产市场的影响并没有大师预期的那末严重。一般来讲，比特币的牛市很少跨越两年。假如从客岁初的低点最先算，这个牛市已走了一年多了。可能到本年底或来岁初，会有一个深度调剂。这只是一个参考，意义不是很年夜。经济周期上，AI 是一个新的变量。假如 AI 真的能年夜幅提高出产效力或缔造新的需求，可能会激发新一轮的投资和需求潮水，影响经济周期的研判。例如，Google 的智能眼镜假想，假如 AI 嵌入眼镜，实现无缝合作，将迎来近似 iPhone 时刻。还有一个主要身分是中国的政策。疫情解封后，大师等候中国有鼎力的货泉宽松或财务刺激，但反弹只延续了两个月。本年一些政策逐步起效，包罗央行买债和当局直接买楼，这些都注解中国可能会放水，带动市场。中国的通胀预期上升也可能对照特币有益。将来的风险在于美国的债务承担愈来愈重。假如债务承担太重，二级市场的收益率可能难以降落，即使有降息预期。虽然美国呈现债务危机的可能性较小，由于美联储终究可以直接下场买债，但美债供给危机的声音可能会激发市场震动。例如，客岁秋季，美债收益率升到 5%，首要是因为美国增发国债和通胀预期。整体来看，比特币将来的走势还需要连系宏不雅经济和货泉政策的多方面身分。 .app-kaihu-qr {text-align: center;padding: 20px 0;} .app-kaihu-qr span {font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;} .app-kaihu-qr img {width: 170px;height: 170px;display: block;margin: 0 auto;margin-top: 10px;} 股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、前提单、个股雷达……送给你>>。